事件:公司16年上半年业绩同比增长25.8%。
   
公司发布16年中报,16年上半年实现营业收入5.50亿元,同比增长25.3%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长25.8%,符合我们预期;实现全面摊薄后EPS0.31元。其中,公司第2季度实现营业收入3.14亿元,同比增长32.6%;实现归母净利润0.59亿元,同比增长26.0%。
   
公司VVT、张紧器、挺柱和喷嘴主业稳健增长。
   
16年上半年,公司VVT营收同比增长53.2%,液压张紧器、机械挺柱、喷嘴营收同比分别增长59.0%、27.7%、205.4%,主业稳健增长。节能减排法规促进下VVT渗透率提升、单VVT转双VVT的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代为公司VVT产品提供了巨大市场空间。
   
拟收购动力电池正极材料供应商,未来成长可期。
   
公司前期发布公告,拟购买动力电池正极材料供应商升华科技100%股权,升华科技主要产品为磷酸铁锂及三元材料。我们认为,随着下半年新能源汽车补贴落地以及可能的油耗积分政策、新能源积分政策的推出,新能源汽车行业有望更加规范和市场化,有利于新能源汽车的长期发展。正极材料是新能源汽车产业链关键环节,公司通过收购升华科技将业务拓展至新能源汽车领域,未来成长可期。
   
投资建议。
   
VVT渗透率提升、产品升级、进口替代为公司提供市场空间,同时,公司管理层极具战略眼光,拟通过外延发展切入新能源汽车领域,有利于公司长期发展。不考虑本次收购及配套融资影响,我们预计公司2016-2018年EPS为0.69元、0.98元、1.29元,仍有超预期可能,维持“买入”评级。
   
风险提示。
   
公司VVT产品销量不及预期;收购进度低于预期。